固宝理财网

　　早前笔者在他报谈到商品 ETF所代表的资產有缩减趋势后，收到不少读者查询，今日不妨一谈。基本上，这个世界是没有免费午餐，不论是一般开放式基金(例如强积金)、股票市场基金 ETF或封闭式基金如翔龙基金( 820)等，皆有不同形式费用，如管理费用、交易买卖费、託管费、运作费、银行费、推广费及其他经营费等。

　　所谓羊毛出在羊身上，这些费用自然由基金投资者支付，支付方法便是基金管理公司定期从基金资產中扣除。假如基金的投资回报高於这些费用，则每个基金单位的价值便会增加，可是若基金的投资回报低於这些费用，则会相应减少。

　　需沽黄金支付经营开支

　　至於商品基金 ETF，就以 SPDR金 ETF( 2840)黄金 ETF为例，由於这 ETF纯粹投资黄金为主，而每个 EFT单位持有一定比例黄金，但由於要支付不同的基金经营费用，需要持续沽出持有的黄金以支付基金经营开支，正如其招股书中便指出此因素：「本信託持续出 售黄金以支付开支，将使每股股份所代表黄金数量下降，不论股份交易价是否因应黄金价格的变动而上升或下跌」及「於黄金价格低企之时出售本信託的黄金以支付 开支，可对股份价值造成不利影响」。

　　基於持续出售黄金以支付开支， SPDR金 ETF每个基金单位所代表的金量便有持续减少趋势，像在 04年 11月 18日每股基金代表 0.1盎斯黄金(已在美国上市)，但随着持续出售黄金以支付开支，截至今年的 9月 30日每股基金所代表的黄金下降至 0.09770634盎斯，即 0.1盎斯黄金的约 97.7%，每股代表的黄金量较 04年减约 2.3%，可见黄金 ETF的每股代表金量有持续下降趋势。

　　近期个别黄金 ETF在电子传媒中大卖广告，不知会否引致经营开支大增，可能又要卖多一点黄金了!