玩杠杆投股票 谨防被狗咬
我是个闲人，在米国做了二十多年投机倒把的活了，可以简单总结为以下几句话：投资股票市场：赔多赚少;投资房地产市 场：有赔有赚;投资债券市场：赔少赚多(甚至可以说没有赔过)。去年第四季度的金融危机，至今已经一年多了，道琼斯重上10000点，股票市场似乎正在恢复中，去年刚被股市这条疯狗咬过的股友，现在忘了痛，又开始蠢蠢欲动，陆续入市。对我来说，已经下决心退出股票市场，三五年内不再问津了。
我不是股票专家，过去投资股票，一律交给股票经纪或理财专家去处理，但是多年来的经验证明，这些经纪和专家，都首先把他们自己的利益放在第 一位，客户把钱交在这些人的手里，就只能等他们来宰割了。不论你是赚还是赔，他的佣金照拿不误，只赚不赔。如果碰上了麦道夫这样的大骗子，就只能自 认倒霉了，谁叫你听信这些人的花言巧语?
自己投资买卖股票，不通过股票经纪，同样是风险很大。据说在股票市场上赚钱的金科玉律就是“低价买进，高价卖出”，这话听起来倒是轻松，实际是句大废 话，因为谁都懂，但是谁都不知道哪是低价，或哪是高价，只能瞎猜。 既然是瞎猜，又何必投资股票，不如带着钱到拉斯维加斯赌场里去赌，岂非更加痛快?
多 年来，房地产市场存在一种假象：价格只会上涨，不会下跌，就连格林斯潘也承认被这种假象所骗。本来，如果银行没有不负责任的乱放贷，房地产市场健康发展， 那么价格的稳步上升是一个合理的期待。遗憾的是银行的乱放贷造成了房地产市场的泡沫，最后泡沫爆破，市场崩溃，价格下滑，已经几年了，市场信心至今恢复不 了。
债券市场是至今唯一比较稳定可靠的投资取向。本月5日的《时代》杂志在评论中承认：股市虽然回升，但是今年以来进入股市的钱仅150亿美元，而进入债券市场的钱则高达2400亿美元。这说明债券市场已经成为一个“安全避风港”。债券有两种：政府债券和公司债券，其中以政府债券最为稳定可靠，到目前为止，极少发生政府债券破产倒闭的事情。这里所说的政府债券，不是指联邦财政部发行的 债券，而是以州为单位发行的债券，简称Munis。这种债券的利息通常是票面值的5%，年期为30年。购买政府债券除了远比股票投资稳定可靠外，最大的好 处是利息收入免交全部个人所得税。因此5%的免税收入，可以相当于8%的纳税收入，这和大骗子麦道夫所保证的每年10%的回报率只差两个百分点。明白了这个道理，就知道投资债券的回报率根本就不低。
年 息为5%的政府债券，年期一般是30年，但是可以随时在债券的二级市场上卖出，也随时有人 愿意买进，价格由供求关系来确定，与债券的票面值无关。也就是说，1000元的债券可以以低于票面的950元价格买卖，也可以以高于票面的1050元价格 买卖。债券的质量，可以参考Moody和S&P的评级，例如AAA为最高，CCC为最低。股票市场上“低进高出”的原则，在这里可以轻松使用， 以票面价格为准则，低于票面价格时可以考虑买进，高于票面价格时可以考虑卖出，无须瞎猜。
债券市 场没有股票市场那种大风大浪。如果你认为这不够刺激，赚钱不够快，那么可以考虑购买高回报率的公司债券。例如AIG公司或其关联公司的债券，年期在5年之 内的，目前的交易价格很低，回报率可以高达14-15%(例如年息6%，目前在二级市场只花70美元可以买到票面为100美元的2012年到期债券，不能 免税) 。如果你问我：在今后5年内，AIG公司倒闭的可能性有多少?我的看法是：美国政府在这家公司投入了纳税人的大量资金，为了保持政治上的正确性，说什么也 不会让它倒闭。换言之，奥巴马比你我更不愿意让AIG公司倒闭。如果是这样，那么AIG公司就会继续生存下去，它的债券就会按期付息，按期还本。
如 果说买股票的目的是增值为主，股息为次，那么购买债券的目的应该是以收息为主，不考虑增值，对债券市价的升降可以不必在意，市值升时可以考虑卖掉，市值降 时可以继续持有收息。对于优质债券，最大的好处是市值的升降往往在票面值上下10%范围内波动，不象股票那样就像发了神经病那样大起大落，往往把人也逼 疯。我说我投资债券没有赔过，是因为我所持有的债券至今没有一只破产倒闭，因此即便是Ford和GMAC这两只倒霉的垃圾债券，至今仍然按期还本付息，一 分钱不差。但是如果必须在到期还本之前卖掉，那就会赔钱。
债券的最大敌人是通货膨胀。根据统计，1985年以来的记录，通货膨胀率大都在 每年2%以下，应该说已经得到有效控制，1981年曾经发生过的那种两位数通货膨胀，估计不可能再发生，近期内也不会出现利息大幅上涨的问题。债券市场即 便出现泡沫，其价格波动幅度将远低于股市。
债市和股市一样，也可以做Margin，玩杠杆，以增加收益，但这是投机，风险大，不值得干;债市和股市一样，也有各种共同基金，但我也一律不参加，因为不清楚他们搞什么鬼，不想被第二个麦道夫玩进去。这是一个“人吃人”的社会，你不想吃掉别人，但 是要防止别人把你吃掉。以上不是投资指南，只是心得、经验和教训，与大家共勉。